KGS zamierza sprzedać spółkę zależną Moldova Zahar. Czy do tej transakcji dojdzie?
Sprzedaży spółek zależnych miało nie być?
Przypomnijmy nie tak dawno bo w czerwcu, mogliśmy usłyszeć że:
„Nowa strategia Krajowej Grupy Spożywczej została przyjęta przez radę nadzorczą. Nie zakłada sprzedaży podmiotów wchodzących w skład KGS”
– przekazał PAP Leszek Świętochowski.
Wiceminister aktywów państwowych Grzegorz Wrona poinformował PAP, że w ramach nowej strategii Krajowej Grupy Spożywczej zinwentaryzowano dotychczasowe portfolio holdingu. „Dla każdej spółki przygotowany został odrębny projekt, którego celem jest zwiększenie przychodów i zapewnienie bezpieczeństwa żywnościowego kraju” – powiedział PAP Wrona.
Minęły 2 miesiące i …
Moldova Zahar na sprzedaż?
Nasze źródła poinformowały o planie sprzedaży spółki zależnej KGS – Moldova Zahar. Nieoficjalnie słychać, iż nabywcą mógłby być Sudzucker. Postanowiliśmy to zweryfikować zwracając się do KGS i Ministerstwa Aktywów Państwowych z pytaniami:
6. Czy prawdą jest że Krajowa Grupa Spożywcza zbyła lub zamierza zbyć spółkę Moldova Zahar? Jeżeli tak to jaką cenę wynegocjowano, kto jest nabywcą (lub przyszłym nabywcą) i kiedy Walne Zgromadzenie Akcjonariuszy KGS ma wyrazić zgodę na tą transakcję?
7. Jakie są przyczyny, przesłanki planowanej sprzedaży Moldova Zahar? Jak sprzedaż tej spółki zależnej wpłynie na wynik finansowy KGS – o ile nastąpi do końca września (jaki planowany jest wynik KGS na koniec września br. bez i z uwzględnieniem tej sprzedaży).
8. Jak planowana sprzedaż Moldova Zahar ma się do nowej przyjętej przez radę nadzorczą strategii, która nie przewiduje sprzedaż spółek zależnych (https://www.farmer.pl/biznes/przedsiebiorczosc/strategiczny-zwrot-w-kgs-nie-bedzie-sprzedazy-spolek-rusza-nowa-ofensywa,179134.html )
9. Skoro jak stwierdzał wiceminister aktywów Grzegorz Wrona w ramach strategii dla każdej spółki przygotowany został odrębny projekt, kiedy spółki zależne otrzymają te ich dotyczące odrębne projekty? Czy Zgromadzenia Wspólników lub rady nadzorcze spółek zależnych przyjęły uchwały zatwierdzające te „odrębne projekty” ich dotyczące? Co przewidywał „odrębny projekt” dla Moldova Zahar?
6 sierpnia Ministerstwo Aktywów Państwowych poinformowało, że: zarówno Krajowa Grupa Spożywcza S.A., jak i spółki z jej grupy kapitałowej funkcjonują w warunkach konkurencyjnego rynku i są zobowiązane do podejmowania decyzji z uwzględnieniem przesłanek ekonomicznych, biznesowych oraz interesu spółki. Dotychczas Krajowa Grupa Spożywcza S.A. nie kierowała do walnego zgromadzenia wniosków dotyczących spraw wskazanych w ww. pytaniach.
Innymi słowy jest coś na rzeczy, ale jeszcze nie dopełniono formalności. Z kolei KGS do pytań się nie odniósł, co traktujemy jako potwierdzenie informacji dotyczących planowanej sprzedaży.
Zgodzić się należy z MAP, że należy kierować się przesłankami ekonomicznymi i interesami spółki. Tylko po co wobec tego szumnie ogłaszano, że nie będzie sprzedaży spółek zależnych? Po co ta propaganda bez pokrycia?
Czym KGS może uzasadnić sprzedaż?
Spółka ICS „Moldova-Zahar” SRL została założona 21 stycznia 2011 roku jako projekt inwestycyjny polskiego koncernu „Krajowa Spółka Cukrowa” SA. W maju 2011 roku spółka przejęła zbankrutowaną cukrownię w Cupcini. Uroczyste otwarcie firmy odbyło się w cukrowni w Cupcini 28 września 2011 roku, w obecności licznych przedstawicieli władz.
ICS „Moldova-Zahar” SRL uzyskał w lokalnym rynku cukru udział 30% w sezonie produkcyjnym 2015, a fabryka Cupcini przeszła modernizację o wartości ponad 6 milionów euro.
Dlaczego zatem KGS chce sprzedać spółkę zależną?
Republika Mołdawii na rynku cukru zasadniczo osiąga samowystarczalność na poziomie średnio ok. 70 000 ton, choć uwarunkowania klimatyczne w kolejnych latach mogą nie sprzyjać w utrzymaniu tego statusu. Niekorzystne zmiany klimatyczne wpływają na dużą zmienność plonowania buraków cukrowych a w konsekwencji technologiczną i ekonomiczną niską efektywność produkcji cukru.
W branży cukrowniczej na rynku mołdawskim funkcjonują dwa podmioty z kapitałem zagranicznym tj. IM ”Südzucker-Moldova” S.A. oraz Î.C.S. „Moldova Zahăr” S.R.L.. Jednocześnie oba podmioty produkują cukier łącznie w dwóch cukrowniach (odpowiednio w cukrowni Drochia i cukrowni Cupcini). Oba podmioty w zasadzie (jeśli nie występują anomalie pogodowe) pokrywają produkcją własną cukru zapotrzebowanie wewnętrzne kraju
W 2024 roku powstał nowy podmiot handlowy stosujący bardzo agresywną politykę handlową na rynku mołdawskim, którą kontynuował także w 2025 roku. W 2025 r. Î.C.S. „Moldova Zahăr” S.R.L. na skutek importu taniego, konkurencyjnego cukru zanotowała dalsze obniżenie marży na sprzedaży własnego cukru oraz postępującą utratę udziału w rynku lokalnym.
czytamy w sprawozdaniu z działalności Grupy Kapitałowej KGS za rok 2024/25. Do tego plony coraz gorsze:
W okresie kampanii cukrowniczej 2024/2025 skupiono łącznie 125 272,72 ton buraków. Czas trwania kampanii wyniósł 39 dób. Średnia zawartość cukru w burakach (polaryzacja) wyniosła 13,43 %. Plon rozliczeniowy ze wszystkich dostaw buraków dla spółki wyniósł średnio 23,89 ton/ha.
Dla porównania – W okresie kampanii cukrowniczej 2023/2024 skupiono łącznie 113.876,45 ton buraków. Czas trwania kampanii wyniósł 31,3 doby. Średnia zawartość cukru w burakach (polaryzacja) wyniosła 16,43 %. Plon rozliczeniowy ze wszystkich dostaw buraków dla Spółki wyniósł średnio 37,64 ton/ha.
czyli spada znacząca polaryzacja, plon rozliczeniowy, a ostatnie wyniki finansowe są fatalne:
W roku 2024/25 Strata netto wyniosła 8,576 mln zł, aktywa trwałe wycenione na 16,612 mln zł, fundusze własne 23,363 mln zł, aktywa obrotowe (zapasy i należności) 62,679 mln zł a zobowiązanie 55,873 mln zł.
O ile zatem wartość aktywów netto na dzień 30.09.2025 przekraczała jeszcze 23 mln zł, o tyle wartość likwidacyjna (zgodnie ze wzorem Wilcoxa) wynosiła tyle ile tytuł piosenki Lady Pank czyli mniej niż zero. W roku 2025/26 powinno być jeszcze gorzej.
Niektórzy obwiniają prezesa Waldemara Sochaczewskiego (którego żona jest z-cą dyrektora departamentu nadzoru właścicielskiego MAP nadzorującego KGS) o fatalne wyniki finansowe. No cóż, zarząd odpowiada za wyniki firmy.
Zbycie Spółki wydaje się dziś jedynym rozwiązaniem, ale czy w świetle powyższych wyników będzie można używając terminologii Św. Tomasza z Akwinu uzyskać cenę sprawiedliwą?
Zatwierdzenie sprzedaży we wrześniu?
Porządek obrad Nadzwyczajnego Walnego Zgromadzenia Krajowej Grupy Spożywczej w dniu 9 września 2026 roku, przewiduje m.in.
5. Podjęcie uchwały w sprawie wyrażenia zgody na zbycie przez Spółkę udziału innej spółki.
Być może dotyczyć to będzie także Moldova Zahar.
Sprawę będziemy monitorować
